由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2020年8月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為102.5%，較上月回落2.3個百分點(diǎn)。各分項(xiàng)指數(shù)中，供應(yīng)指數(shù)和庫存指數(shù)明顯回落，銷售指數(shù)出現(xiàn)反彈。
從指數(shù)的變化情況來看，本月CBMI雖出現(xiàn)回落，但這主要是受供應(yīng)指數(shù)大幅下跌的影響，而銷售指數(shù)觸底反彈，庫存指數(shù)也有明顯回落，顯示本月國內(nèi)大宗商品市場供需矛盾正在緩解，市場運(yùn)行壓力開始減弱，“需求端表現(xiàn)強(qiáng)于7月份”也符合我們之前的預(yù)期。
進(jìn)入9月份，隨著傳統(tǒng)施工旺季的來臨，全國性的需求回升有望得到保障，基本面將會繼續(xù)好轉(zhuǎn)，加之宏觀面持續(xù)向好，預(yù)計(jì)市場信心或?qū)⑦M(jìn)一步好轉(zhuǎn)，進(jìn)而帶動大宗商品現(xiàn)貨價格的再次走強(qiáng)，但也要防止可能沖高回落帶來的調(diào)整。
商品供應(yīng)增速減緩
2020年8月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)為103.3%，較上月回落5.9個百分點(diǎn)，指數(shù)在連續(xù)四個月上升后，本月出現(xiàn)回落，顯示大宗商品市場供應(yīng)增速繼續(xù)下滑。從各主要商品情況來看，本月各商品供應(yīng)量均呈現(xiàn)較上月增加的態(tài)勢，但除成品油供應(yīng)量增速繼續(xù)加快外，其余品種均呈現(xiàn)增速減緩的格局。
圖片來源：中國物流信息網(wǎng)
1、鋼廠生產(chǎn)熱情下降，鋼鐵供應(yīng)增速減緩
2020年8月份，鋼鐵供應(yīng)指數(shù)跌至近六個月的最低，當(dāng)月供應(yīng)量較上月增加2.4%，增速減緩4.0個百分點(diǎn)，顯示隨著多地鋼企集中檢修，發(fā)布停減產(chǎn)計(jì)劃，加上需求未達(dá)預(yù)期，鋼廠生產(chǎn)熱情下降，產(chǎn)量整體有所下降，供應(yīng)增速出現(xiàn)減緩。
8月份，鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為49.3%，較上月下降5.2個百分點(diǎn)，在連續(xù)4個月運(yùn)行在50%以上后重回收縮區(qū)間。據(jù)中鋼協(xié)估算，8月全國重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)累計(jì)平均日產(chǎn)，粗鋼環(huán)比減少0.85%、同比增長5.13%，生鐵環(huán)比增長0.06%、同比增長8.67%，鋼材環(huán)比減少1.67%、同比增長10.93%。
進(jìn)入9月份，隨著第二輪中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動，國內(nèi)供給端壓力或?qū)⒌玫叫》徑狻Ｈ欢诶麧欜?qū)使下，鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，9月份鋼材產(chǎn)量也不會大幅下降，因此我們預(yù)計(jì)9月份國內(nèi)鋼材供給回落幅度有限。
2、鐵礦石供應(yīng)增速有所緩解
2020年8月份，鐵礦石供應(yīng)量較上月增加4.6%，增速減緩6.8個百分點(diǎn)，整體供應(yīng)量連續(xù)六個月增加，但本月增速明顯減緩，顯示近期鐵礦石到港量雖有小幅增加，但增量低于預(yù)期，加之壓港問題仍較為嚴(yán)重，當(dāng)前國內(nèi)市場鐵礦石供應(yīng)壓力有所緩解，但在內(nèi)礦產(chǎn)量高位以及外礦發(fā)貨量持續(xù)增加的背景下，整體供應(yīng)壓力依然較大。從內(nèi)礦產(chǎn)量情況來看，目前國內(nèi)礦山開工率已恢復(fù)至年內(nèi)高點(diǎn)，在高礦價的刺激下，內(nèi)礦產(chǎn)量有望維持高位。
截止8月21日，全國266座礦山鐵精粉產(chǎn)量43.63萬噸/天，環(huán)比上月增長0.43萬噸/天，同比增長2.09萬噸/天（+5%）；全國266座礦山產(chǎn)能利用率69.15%，環(huán)比上月增長0.68個百分點(diǎn)，同比增長3.31個百分點(diǎn)。考慮到環(huán)保對礦山的影響減弱，疊加2019年高礦價刺激了整個國內(nèi)礦山投資，隨著新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，后期國產(chǎn)礦產(chǎn)量仍然有增長空間。預(yù)計(jì)全年國產(chǎn)鐵精粉同比增1000萬噸（+5%），增量主要在下半年。
從外礦進(jìn)口情況來看，主流礦山擴(kuò)產(chǎn)周期已過，在建產(chǎn)能多數(shù)只是彌補(bǔ)將要枯竭產(chǎn)能，天氣擾動加劇供給緊張局面，疫情升溫影響礦山產(chǎn)能利用率釋放及拖累復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。今年四大礦山鐵礦石供給同比增量較為有限，上半年四大礦山運(yùn)量同比增加0.43%，但受疫情影響，外礦發(fā)往中國比例提高，非主流礦供給增量較大。截止目前，本年26港口鐵礦石周均到港量2047.9萬噸，同比增加8.49%。1-7月份，國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石6.6億噸，同比增加11.77%。也就是說，總體看中國鐵礦石供應(yīng)并沒有減少，4-5月呈現(xiàn)了階段性的偏緊格局，目前最緊張的時間已經(jīng)過去，6-7月份進(jìn)口增加非常顯著。
目前鐵礦石到港量處于高位，壓港數(shù)量再創(chuàng)新高，近兩個月的庫存累積已經(jīng)證明當(dāng)前供大于求，并且未來存在較大的需求下滑預(yù)期，從而我們認(rèn)為未來供需過剩對比更加明顯、累庫的速度也將加快。3、裝置逐漸復(fù)工，成品油供應(yīng)繼續(xù)增加2020年8月份，成品油供應(yīng)指數(shù)五連升至108.7，當(dāng)月市場供應(yīng)量增速較上月加快1.5個百分點(diǎn)，連續(xù)四個月加快，顯示隨著大部分煉廠結(jié)束檢修，裝置逐步復(fù)工，國內(nèi)成品油供應(yīng)持續(xù)增加，市場供應(yīng)壓力不斷加大。從市場情況來看，7月份，天津、大港、遼陽、玉門、武漢石化結(jié)束檢修，共計(jì)約3240萬噸裝置復(fù)工，受此影響，國內(nèi)原油加工量同比增長13%。
當(dāng)月汽油產(chǎn)量為1178.4萬噸，環(huán)比增加10.2%，同比增加3.3%；柴油產(chǎn)量為1510.8萬噸，環(huán)比增加3.9%，同比增加11.4%。進(jìn)入8月份，撫順、寧夏，金陵、茂名石化將結(jié)束檢修，共計(jì)約2450萬噸裝置將復(fù)工，錦西石化700萬噸裝置仍處于全廠檢修期，濟(jì)南煉化及九江石化將于月中進(jìn)入檢修，屆時共計(jì)約1750萬噸裝置停工，受此影響，8月份國內(nèi)主營煉廠原油加工量繼續(xù)增加，利好汽柴產(chǎn)量的增加，成品油供應(yīng)量繼續(xù)增長。
3、裝置逐漸復(fù)工，成品油供應(yīng)繼續(xù)增加
2020年8月份，成品油供應(yīng)指數(shù)五連升至108.7，當(dāng)月市場供應(yīng)量增速較上月加快1.5個百分點(diǎn)，連續(xù)四個月加快，顯示隨著大部分煉廠結(jié)束檢修，裝置逐步復(fù)工，國內(nèi)成品油供應(yīng)持續(xù)增加，市場供應(yīng)壓力不斷加大。從市場情況來看，7月份，天津、大港、遼陽、玉門、武漢石化結(jié)束檢修，共計(jì)約3240萬噸裝置復(fù)工，受此影響，國內(nèi)原油加工量同比增長13%。
當(dāng)月汽油產(chǎn)量為1178.4萬噸，環(huán)比增加10.2%，同比增加3.3%；柴油產(chǎn)量為1510.8萬噸，環(huán)比增加3.9%，同比增加11.4%。進(jìn)入8月份，撫順、寧夏，金陵、茂名石化將結(jié)束檢修，共計(jì)約2450萬噸裝置將復(fù)工，錦西石化700萬噸裝置仍處于全廠檢修期，濟(jì)南煉化及九江石化將于月中進(jìn)入檢修，屆時共計(jì)約1750萬噸裝置停工，受此影響，8月份國內(nèi)主營煉廠原油加工量繼續(xù)增加，利好汽柴產(chǎn)量的增加，成品油供應(yīng)量繼續(xù)增長。
市場需求開始回暖
2020年8月份，大宗商品銷售指數(shù)為102.6%，指數(shù)較上月回升0.9個百分點(diǎn)，指數(shù)時隔兩個月后止跌回升，顯示市場需求有所回暖。從各主要商品情況來看，化工銷售量止跌回升，煤炭、成品油、有色金屬和汽車銷售量繼續(xù)增加，且增速有所加快，鐵礦石銷售量繼續(xù)上升，但增速略有減緩，鋼鐵銷售量繼續(xù)減少，但降幅有所收窄。整體來看，8月份超預(yù)期的雨水和洪災(zāi)，還有高溫，在一定程度上影響了大宗商品的需求。
圖片來源：中國物流信息網(wǎng)
不過，隨著新疆疫情好轉(zhuǎn)帶來工地復(fù)工、工廠復(fù)產(chǎn)，以及雨水、洪災(zāi)、高溫過后恢復(fù)施工和搶修被損毀的道路、橋梁、房屋等，給市場需求帶來拉動效應(yīng)。與此同時，還有一部分是來自于新開工建筑項(xiàng)目帶來的需求增量。從制造業(yè)的角度看，7月全球制造業(yè)PMI已進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，8月中國制造業(yè)指數(shù)仍維持51.0%的擴(kuò)張區(qū)間。截止8月23日，乘聯(lián)會統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，主要廠商日均銷量37264輛，同比增長11.8%。
另據(jù)草根調(diào)查和市場研究，8月挖掘機(jī)（含出口）銷量有望達(dá)20800臺，同比增速50%左右，國內(nèi)市場銷量有望達(dá)到18500臺，同比增速60%左右，出口市場銷量有望達(dá)到2300臺，基本持平。今年高溫、雨水和洪災(zāi)，推高了家電的需求，家電企業(yè)訂單也呈現(xiàn)增長的態(tài)勢。8月新出口訂單指數(shù)小幅回升至49.1%，出口繼續(xù)保持環(huán)比好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。
中美海運(yùn)航線，目前中國至美國西海岸的艙位尤其緊張，幾乎船船爆艙，現(xiàn)在最早只能訂到三周后的艙位。美西航線，過去5個月來運(yùn)價幾乎月月上漲，8月美西線每FEU平均運(yùn)價甚至增至3400美元，也因此集裝箱用鋼訂單顯著增加。所以，8月份國內(nèi)大宗商品市場需求開始恢復(fù)，預(yù)計(jì)9月份，內(nèi)外需求都有望進(jìn)一步增長。
旺季消費(fèi)預(yù)期樂觀
9月初，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季來臨，加上當(dāng)前影響鋼材需求的洪水因素也在逐漸消退，預(yù)計(jì)后市大宗商品市場需求將有較好保障。一方面，在傳統(tǒng)的金九銀十旺季，基建、房地產(chǎn)等鋼材消耗會加快增長，從房地產(chǎn)市場來看，1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長3.4%，增速比1-6月份提高1.5個百分點(diǎn)；房屋新開工面積下降4.5%，降幅比1-6月份收窄3.1個百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積比同比下降1.0%，降幅比1-6月份擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)；土地成交價款5382億元，增長12.2%，增速提高6.3個百分點(diǎn)，表明目前房地產(chǎn)市場進(jìn)入加速回升狀態(tài)，給鋼鐵等大宗商品需求帶來了良好的支撐。
抗疫特別國債可用于基建的政策也有利于各地基建項(xiàng)目加快推進(jìn)。此外，8月底長江中下游干流全面退出防汛抗洪警戒，也有利于進(jìn)一步鞏固大宗商品市場的旺季需求。
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